好博体育从交易量、手续费和收入角度解读，为何长期看涨HYPE

自 HYPE 推出以来，Hyperliquid 的买卖量和收入都呈现了大幅增加。

HYPE 于 11 月 29 日正式上线，开盘价钱大约在 2 美元摆布，并在 12 月履历了大幅上涨，直到比来才有所回落（从汗青最高点下跌了约 34%）。

HYPE 和 Hyperliquid 的下一步是什么？

本篇文章将深切阐发 Hyperliquid 和 HYPE 的根基面，切磋 HYPE 的上涨预期，并连系 2025 年的买卖量和收入增加态势来阐发潜在估值。

虽然有些人估计 HYPE 空投之后，Hyperliquid 之上的买卖量会下降（汗青上其他衍生买卖所也曾呈现过这种环境），但现实恰好相反。自此之后，Hyperliquid 的买卖量大幅添加，多次创下跨越 100 亿美元的日买卖量新高。

HYPE 空投占总供应量的 31%。估计还有 42.81% 的供应量可用于将来分发及社区奖励。虽然能够预见残剩份额的一部门被用于质押激励以及 HyperEVM Layer1 生态激励，但将来买卖者及 HYPE 持有者在不知情的环境下再次获得某种奖励的可能性并非为零。

以 25 美元的价钱计较，42.81% 的 HYPE 供应量相当于约 110 亿美元。

自 HYPE 上线以来，除合约买卖量外，Hyperliquid 的现货买卖量也大幅添加，大大都买卖日的买卖量为 2.5-5 亿美元。

持久以来，我不断在跟踪 Hyperliquid 与 Binance 等核心化买卖所（CEX）的买卖量对比。

跟着时间的推移，越来越多的用户和买卖量起头转移至链上，Hyperliquid 的看涨预期涉及到了市场份额的增加。将 Hyperliquid 与 Binance 比拟，明显还有很长的路要走。不外，如下图所示，Hyperliquid 的市场份额在 12 月份呈现了较着的上升趋向。过去两周，Hyperliquid 的相对市场份额约为 5-8%。

按照 Coingecko 的数据，Binance 比来的每日衍生品买卖量在 600 亿至 1500 亿美元之间。不外，这些买卖量数字无法从 CEX 一端获得验证，因而需要隆重看待。

相对于 Bybit，Hyperliquid 的市场份额比来一度达到了前者的 25%（峰值数据）。

Hyperliquid 之上的手续费由平台上的买卖用户领取。与 Binance 等其他买卖所比拟，Hyperliquid 的费用较低，此举旨在激励更多的买卖勾当。永续合约买卖方面，就大大都用户而言，市价单的费用为 0.035%，限价单的费用为 0.01%。买卖量越大，费用越低。

这些费用由 HLP 做市商金库（market making vault）、安全基金（insurance fund）、支援基金（assistance fund，次要担任回购）和 Hyperliquid 上的其他一些杂项地址收取。Hyperliquid 团队没有公开消息申明平台买卖手续费的具体分派环境，因而很难精确估算 HYPE 的回购数据。

用户在现货市场上领取的手续费用于采办和销毁所买卖的特定代币。毫不料外，HYPE 目前占领了 Hyperliquid 现货买卖量的大部门比例。到目前为止，HYPE 的现货买卖手续费曾经跨越 10 万 HYPE（按当前价钱计较跨越 200 万美元）。

总体上看，与支援基金的回购比拟，这对 HYPE 的供应没有本色性影响（至多目前还没有）。

Hyperliquid 还从现货拍卖中获得了可不雅的收入。按每次拍卖 50 万美元计较，Hyperliquid 每年可额外获得 1.4129 亿美元的收入。

虽然尚不清晰来自于现货拍卖和合约买卖的收入分派详情，但我们能够通过支援基金来权衡每日的 HYPE 回购数据。

两周前，我在 X 上曾发布了一篇阐发文章，阐发了 48 小时内支援基金的 HYPE 回购环境。其时，48 小时内共回购了约 151000 HYPE，这相当于约 6.86 亿美元的年回购力度。

在那两天里，Hyperliquid 的日均成交量达到了 80 亿美元。

进入 2025 年，HYPE 的上涨预期是对 Hyperliquid 买卖量继续增加以及现货拍卖需求继续增加的押注，由于这将导致 Hyperliquid 的收入添加，进而放大 HYPE 的回购力度。

Hyperliquid 买卖量不竭增加的一个环节缘由是，Hyperliquid 仍无数十亿美元用于将来奖励，这将使得 Hyperliquid 成为一个很是有益可图的买卖场合。其他潜在催化剂则包罗 CEX 的现货上市以及 HyperEVM 的推出。

@fmoulin7 曾对 HYPE 的潜在估值做了一个很好的阐发，假设市盈率（P/E）为 30，在分歧量级的合约买卖手续费收入及拍卖收入环境下对应的 HYPE 价钱预期如下。

Hyperliquid 过去 14 天的日均成交量约为 48.9 亿美元，拍卖价钱约为 50 万美元。

有鉴于此，我们得出了 Hyperliquid 年收入为 5.875 亿美元的预期，假设市盈率为 30，这意味着 HYPE 可能达到 52.78 美元。请留意，这里计较的是畅通市值而非 FDV，由于将来的解锁大多与社区激励办法相关，而非内部群体解锁。

此外有两点值得留意，截至目前这些收入几乎将全数用于回购 HYPE；越来越多的 HYPE 已被典质（目前约占 25%），这无效地削减了流动供应。

总而言之，若是你相信 Hyperliquid 买卖量和采用率将继续增加，就有良多来由在更长的时间线内看涨 HYPE。